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“魔兽”IP专题报告:十年“魔”一剑,今朝试锋芒

发布时间:2016-05-31    研究机构:浙商证券

投资要点

IP运营基础:“魔兽”全球粉丝逾亿级

魔兽IP系列游戏,主要涵盖主线作品和魔兽世界观下的衍生作品两类,主线作品包括《魔兽争霸:人类与兽人》、《魔兽争霸2:黑暗之潮》、《魔兽争霸3:混乱之治》、MMORPG《魔兽世界》,其中2003年7月1日发布资料片《冰封王座》是游戏史上销量最高的游戏之一;魔兽世界观下的衍生作品包括《DOTA》、《魔兽世界》集换式卡牌游戏、《炉石传说:魔兽英雄传》。作为“魔兽”IP核心产品的MMPRPG《魔兽世界》全球注册账号超过1亿,创建人物角色达5亿,凭借资料片每两年规律更新,全球付费用户达1200万“阶段性小高峰”并进入吉尼斯纪录;同时,“魔兽”IP围绕端游主线和即时对战类、卡牌类衍生游戏多平台布局,端游《魔兽争霸2:黑暗之潮》和《魔兽争霸3:混乱之治》发行量合计超过650万套,截至2016年4月衍生卡牌游戏《炉石传说》注册用户超过5000万人。我们认为,“魔兽”作为一超级游戏IP,逾亿级的全球粉丝规模是其IP全产业链运营的重要基础。

“魔兽”粉丝购买力突出,打造IP全版权全产业链运营

伴随我国居民消费水平提高和消费结构升级,进一步催生“粉丝经济”红利。2015年中国游戏行业产值突破1400亿,中国城市电影票房收入突破440亿,文化产业产值增长态势显著。微观变现模式上,“粉丝经济”有望从目前的“小说版权+影视+游戏+衍生品”多渠道跨界变现逐步发展为“小说版权+影视+音乐唱片+游戏+衍生品+主题公园”的IP全版权全产业链运营。我们认为,“魔兽”IP拥有庞大、高黏性的“情怀”粉丝,同时第一代网游群体已成长为20-30岁的社会消费主力,且目前已在“小说/漫画出版+影视+游戏+音乐+衍生品+主题展览+主题公园”全版权产业链先行布局,有望进一步深化IP价值,未来吸金潜力巨大。

“魔兽”IP迎重要时点:电影上映在即,票房与衍生品齐飞

综合考虑《魔兽》粉丝簇拥量、同档期电影排片情况,《魔兽》成为“爆款”已是指日可待。根据草根调研数据对票房给予谨慎性预测,按1601万活跃用户中28%的重度玩家(每周游戏时长30小时以上)平均观影次数3次/人,72%的中轻度玩家(每周游戏时长30小时及以下)平均观影次数2次/人,《炉石传说》天梯排位赛1014万活跃用户1次/人计,保守估计《魔兽》电影内地票房收入9.41亿元打底。同时,与同类型电影《指环王》进行对标,乐观预测《魔兽》内地票房将达25.78亿元,全球票房19.23亿美元,有望冲击《星球大战7》的票房纪录。随着影片“扩窗发行”模式的后续推行,按全球衍生品市场票房与衍生品价值3:7的份额进行估算,预计全球“魔兽”系列衍生品价值份额有望达44.87亿美元。

推荐相关受益标的

基于魔兽游戏IP强大的粉丝基础和高黏性粉丝的变现能力,我们预计《魔兽》大电影将大概率创造2016年暑期档逾十亿“现象级”票房。影片由传奇影业、环球影业、中国电影股份有限公司、腾讯影业、太合娱乐以及华谊兄弟传媒集团联手出品。A股直接受益标的包括万达院线(002739.SZ)、完美环球(002624.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、美盛文化(002699.SZ)、暴风科技(300431.SZ)、美邦服饰(002269)(002269.SZ)。

其次,我们认为,《魔兽》作为一部现象级影片将有效点燃暑期档观影热情,带动电影行业票房增长,长期看好影视行业相关标的。

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